在地产政策提振需求的背景下，水泥新国标即将执行，这将对建筑材料板块形成新的催化。有行业人士指出，当前建材处于底部，在价格触底之后，近期水泥等细分行业的价格有提价修复利润的动力，在上述利好消息刺激下，水泥板块有望迎来估值修复。

  消息面上，工业与信息化部组织制定的《通用硅酸盐水泥》强制性国家标准（简称“新国标”），将于2024年6月1日实施。新国标对水泥强度提高、细度要求细化、组分规定细致以及规范混合材料使用种类等方面提出了具体实际的要求，以保障水泥的品质和质量。

  据水泥网估算，大部分水泥企业的生产所带来的成本或由此提升10元/吨至30元/吨。部分中小企业和独立粉磨站出于降本考虑，此前对其他混合材料的用量更大，熟料和石膏的用量相对更小。随着新国标的严格落实，叠加大企业对熟料的管控趋严，预计中小企业的成本上升幅度将更大，有助于进一步夯实大企业的竞争力，促进行业优胜劣汰。

  天风证券分析师鲍荣富指出，新国标的实施有望提升全行业熟料产能利用率，预计新标准实施后，熟料使用量将不低于75%，较实施前至少提升10%，预计带动熟料需求量提升约2亿吨，对应产能利用率提高11%，有望缓解部分产能过剩压力。另一方面，对熟料掺量及混合材质量发展要求的提升，均会带动水泥生产所带来的成本增加，预计成本涨幅约10元/吨至30元/吨，其中中小企业的经营压力会更大。

  鲍荣富认为，短期水泥价格涨势仍有望延续，而涨价对头部公司能够带来的利润空间将会更大。

  新国标的实施有望促进行业加速整合。上海证券分析师方晨表示，随着新国标的实施，水泥生产所带来的成本将会增加，将提高熟料产能利用率，进而缓解产能过剩压力。企业为满足新国标的要求，也有必要进行相应的生产所带来的成本的改造，中小企业面临的压力较大，而头部公司制作制造水平高于新国标要求，其新增改造成本较低，或将促进行业加速整合。

  从行业来看，水泥价格近段时间持续上涨，在行业盈利能力边际改善的同时，板块也迎来了重估机遇。

  自5月20日以来，华东、华中、东北、西南和西北的部分区域市场出现了20元/吨至50元/吨的涨价。华泰证券分析师龚劼分析指出，尽管需求仍非推动此轮涨价的核心，但四个重要不同之处需要我们来关注：一是相比于4月上旬由长三角市场引领的复价，此轮复价范围更广、力度更大；二是部分外围市场前期价格已经有所修复，为核心市场的价格落实奠定了更好的基础；三是主导企业引领的决心更强；四是熟料价格推涨力度较此前更大，有望更好地抑制独立粉磨站对市场的扰动。龚劼预计，此轮涨价的落实有望更为扎实，将推动行业盈利能力边际改善。

  中国银河分析师贾亚萌表示，近期水泥价格持续上涨，后续来看，6月南方雨季来临，需求或将逐步减少。6月初部分省份开始步入新一轮停窑阶段，供给收缩有助于维持现有价格水平。此外，煤炭价格、新国标的实施将从成本端支撑水泥价格。贾亚萌建议关注下游需求变动情况及水泥提价落实情况。

  2023年下半年，水泥行业盈利有所探底，目前继续在底部震荡，核心公司的底部盈利表现好于过往周期，同时也好于同行。总的来看，行业估值处在历史底部。广发证券分析师谢璐指出，由于水泥新标准实施在即，为传递成本增加，多数地区企业积极推动价格持续上涨，预计后期价格将继续趋强运行。

  随着行业持续在底部运行，在迎来新催化后，有望出现估值重估的机会。龚劼表示，4月30日的重要会议为房地产行业奠定更积极的政策基调以来，各部委和地方政府正积极部署落实更为宽松的购房资格和信贷政策，有望进一步激发市场的购房需求。随着水泥行业迎来2024年以来范围最广、力度最大的价格修复，水泥价格的底部正在初步构筑。

  “我们覆盖的水泥公司整体交易在0.5倍市净率，较2014—2016年的周期底部市净率低37%。随着房地产政策的进一步落实和见效，我们预计水泥行业在当前周期下的需求底和盈利底有望逐步出现，为板块带来更好的重估机遇。”龚劼表示。